银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅(fú)一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说(shuō)，几个(gè)星期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由(yóu)美国联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部无意干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否(fǒMedical staff可数吗，stuffu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存(cún)降幅大于(yú)预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的担(dān)忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而(ér)减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让(ràng)美联储5月的(de)加息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，Medical staff可数吗，stuff一(yī)边(biān)是银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房(fáng)租(zū)金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经(jīng)济(jì)减速，但(dàn)是(shì)据我们测算(suàn)当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国(guó)商业银(yín)行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机(jī)时那样的(de)产(chǎn)品层(céng)层(céng)嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可能性(xìng)是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注(zhù)系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前(qián)市场(chǎng)主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是(shì)出现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少(shǎo)这一(yī)争论，全(quán)球知名机(jī)构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联(lián)环球投资和西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司(sī)认为，美联(lián)储和其他(tā)央行将(jiāng)在加(jiā)息(xī)方面取得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百万人(rén)失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不(bù)做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民(mín)消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美(měi)国经济继续减速(sù)也是大概(gài)率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入的(de)比(bǐ)例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近的美国(guó)居民部门(mén)信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对(duì)健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也(yě)是(shì)为何(hé)即便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来(lái)，当前(qián)市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪的(de)催化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到(dào)降息(xī)之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国(guó)没有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与海外银行(xíng)业危机(jī)共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今(jīn)年大(dà)的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不(bù)同，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速(sù)度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思路(lù)应该(gāi)是(shì)“在(zài)下(xià)跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所有色(sè)金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和(hé)一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会(huì)议，加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避不确定(dìng)性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成(chéng)为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定。一方面(miàn)对银(yín)行(xíng)业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的大部分(fēn)品种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了(le)部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避(bì)不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格(gé)快速回落也是近段(duàn)时间对利(lì)空因(yīn)素(sù)的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下(xià)游企业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升(shēng)6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过(guò)于一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市(shì)场就(jiù)会有超预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块(kuài)多数(shù)品种供(gōng)应增加总(zǒng)体比较(jiào)确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策(cè)略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的(de)是(shì)反映市场对未来一(yī)个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有(yǒu)色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价(jià)格趋(qū)势(shì)的关系以及(jí)可能突发的(de)风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多(duō)空分歧(qí)的(de)位置(zhì)和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 Medical staff可数吗，stuff