国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助i计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以i(yǐ)及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 i