财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能(néng)力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品p>

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来(lái)自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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