大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习近平同(tóng)志(zhì)为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时(shí)普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无(wú)人(rén)机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济(jì)的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行业(yè)风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季(jì)度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及市场预(yù)期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可(kě)以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的(de)第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数junk food 可数吗，junk food是单数还是复数据均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)junk food 可数吗，junk food是单数还是复数能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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